Analizde, Petkim’in ikinci çeyrekte net satışlarını çeyreklik bazda yüzde 26 artırarak 36,4 milyar liraya çıkardığı, brüt karın 3,1 milyar liraya, FAVÖK’ün ise 433 milyon liradan 3,4 milyar liraya yükseldiği belirtildi. Dolar bazında FAVÖK’ün 73,4 milyon dolar seviyesinde gerçekleştiği ifade edildi.

Şirketin güçlü operasyonel performansına karşın üç temel risk unsurunun öne çıktığı belirtilen analizde, temmuz ayında Petkim makasının 492 dolardan 301 dolara gerilemesi, net karın önemli bölümünün parasal kazanç ve ertelenmiş vergi gelirlerinden kaynaklanması ile net borçta anlamlı iyileşme sağlanamamasının dikkat çektiği kaydedildi.

Analizde, şirket yönetiminin yıl sonu 100 milyon dolarlık FAVÖK beklentisini koruduğu ancak Petkim makasının 400 dolar seviyesinin üzerinde kalıcı olması halinde bu beklentinin yukarı yönlü revize edilebileceğini, söz konusu seviyenin altında kalınmasının ise aşağı yönlü risk oluşturacağını ifade ettiği aktarıldı.

İkinci çeyrekte karlılığı üretimden ziyade ticari kararlar ve ürün portföyü yönetiminin desteklediği belirtilen analizde, uygun koşullarda hammadde temin edilememesi nedeniyle yüksek maliyetli spot alımlardan kaçınıldığı, bazı ürünlerde ise daha yüksek karlılık sağlayan satış stratejilerinin tercih edildiği ifade edildi. STAR Rafineri entegrasyonunun da operasyonel karlılığı destekleyen önemli unsurlardan biri olduğu vurgulandı.

Analizde, ikinci çeyrekte açıklanan 4,1 milyar liralık net karın sürdürülebilir karlılığı tam olarak yansıtmadığı belirtilerek, parasal kazanç ve ertelenmiş vergi gelirleri hariç tutulduğunda şirketin çeyreği net zararla tamamlayacağına dikkat çekildi.

Net borcun ikinci çeyrek sonunda 48 milyar lira seviyesinde bulunduğu aktarılan analizde, güçlü operasyonel sonuçlara rağmen faaliyetlerden elde edilen nakit akışının sınırlı kaldığı ifade edildi.

Master Plan kapsamındaki yatırımlara da değinilen analizde, yaklaşık 5 milyar dolar büyüklüğündeki projenin planlama sürecinin ilerlediği ancak finansman yapısına ilişkin belirsizliklerin devam ettiği, bu nedenle yatırım kararından önce finansman modelinin netleşmesinin önem taşıdığı kaydedildi.

Ahlatcı Yatırım analizinde, önümüzdeki dönemde Petkim hisseleri açısından net kardan ziyade Petkim makası, FAVÖK, faaliyetlerden nakit akışı ve net borç göstergelerinin daha yakından izlenmesi gerektiği değerlendirmesinde bulunuldu.